新冠肺炎大流行给北美上游产业增加了严重的金融压力，该行业已经背负了数十亿美元的债务。Rystad Energy的一项分析显示，随着WTI价格攀升至每桶40美元以上，大多数勘探和生产公司(E&Ps)都能够将头伸到水面上，但除非价格进一步上涨，否则还需要有150多家E&Ps在2022年前寻求第11章的保护。根据Haynes&Boone的数据，今年到目前为止，已有32家E&P公司申请了第11章，累计债务约为400亿美元。在油田服务方面，有25家公司申请了第11章。如果WTI保持在40美元，Rystad Energy估计今年将再提交29份E&P第11章文件，从而增加另外260亿美元的风险债务。
在WTI未来两年继续徘徊在40美元左右的情况下，我们可以预计，E&Ps在2021年将再提交68份“破产法”第11章的文件，2022年将再提交57份，分别增加580亿美元和440亿美元的风险债务。这将使从现在到2022年年底的E&P债务总额达到1,280亿美元。
如果WTI的价格水平基本保持不变，并且我们的第11章预测成为现实，那么2020年至2022年北美E&P文件的总数将达到近190份，而2015-2019年的五年期间为207份。这也将使北美能源公司2020年至2022年的债务总额达到1680亿美元，比2015-2019年的1220亿美元高出36%。
到目前为止，提交申请的数量低于上一次低迷时期的记录，特别是在2016年，但今年前7个月，E&Ps和OFS播放器的备案总债务已经与2016年全年的700亿美元持平。从每家公司的平均债务来看，2020年似乎是一个明显的异常值，为12亿美元。这比2015-2019年期间记录的4.6亿美元的平均债务高出160%，是2017年的两倍，后者是一年中平均债务的第二高水平。
E&Ps和OFS第11章案例今年都表现出同样的动态--一家E&P公司和一家OFS公司的平均债务分别为12.5亿美元和11.9亿美元。OFS行业的债务通常比E&P低，因为前者在美国是由小供应商和服务提供商组成的，而规模较小的E&P的资本结构通常是完全由家族所有的。由于几起大规模破产事件，今年OFS部门的平均债务水平较高。
我们的E&P第11章模型是基于现金流量分析，涵盖了大约10,000个活跃的北美石油和天然气E&P。该模型旨在展示宏观层面的前景，而不是着眼于单个公司的洞察力，因为大多数小型和私营企业的资本结构都是基于假设，并与第11章案例的实际数量相匹配。
“虽然油价上涨至每桶40美元，西德州国际省下了大量的石油价格，并阻止了6月至7月提交第11章早期的文件，但目前的价格环境在中期内不足以应付大量的电子商务。”Rystad Energy的Shale Research主管Artem Abramov说：“随着今年下半年WTI每桶50美元以上的套期保值计划到期，我们预计该行业将面临更大的财务压力，除非WTI价格进一步回升。”
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