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从债券期货市场看未来10年

2020-08-26 10:03 来源: 四邻期货网
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  摘要

 
  看看债券期货市场,我们对未来十年的经济表现有不同的看法。
 
  目前,投资者似乎对美国经济的未来有了一幅图景,价格通胀很低,经济增长也很小,呈现出一幅新的世界景象。
 
  但是,世界进入市场的情况与美国经济在过去的经济扩张时期的表现非常一致。
 
  最近,我写了很多关于债券收益率以及它们对股市的影响。当然,非常低的长期利率会推高股票价格.但是,在目前的情况下,投资者总是在寻找更多的信息,以了解事情的发展方向。
 
  这就是为什么RobinWigglesworth在金融时报很有趣。Wigglesworth先生介绍了期货市场的股票价格,特别是10年前的美国国债收益率。
 
  Wigglesworth先生之所以看这个收益率,是因为它包含了“投资者的预期”,也就是投资者在10年后看到10年期美国国债的收益率。
 
  这是一个图表,显示这一产量可以追溯到1993年。Wigglesworth先生把这张图表贴上“世界上最重要的图表”的标签?
 
10年期美国国债收益率
 
  从图表中可以看出,投资者预计10年期美国国债的收益率为1.6%。
 
  请注意,这一收益率低于美联储(FederalReserve)用于实施货币政策的通胀目标。
 
  还要注意的是,这1.6%的收益率低于通胀预期,而通胀预期现在已被纳入10年期美国国债的名义收益率中。在过去的一周左右,通货膨胀预期平均不到1.7%。
 
  由此可以得出的结论是,投资者对未来十年的通胀预期微乎其微,他们还预计实际经济增长将相对温和。
 

  与信贷通胀假设一致

 
  这个场景非常符合我一直在写在最近寻找阿尔法哨所。
 
  我把信贷通胀的概念带入了现实,因为在人们谈论消费价格上涨的可能性时,它是非常相关的,因为经济中注入了所有的货币和财政刺激措施,消费价格上涨可能真的会加速。
 
  我们尤其可以看看过去十年左右的经济增长。
 
  一方面,在本·伯南克(BenBernanke)的领导下,美联储(Fed)在大衰退期间开始刺激美国经济,以使美国经济恢复增长。伯南克在整个期间都强调,他希望美联储在宽松货币政策方面犯错。然后,当经济开始增长时,美联储进行了三轮量化宽松,以刺激经济向前发展。这个项目非常成功。
 
  然而,许多分析师从美联储的慷慨中预计,消费价格通胀的快速加速并没有发生。物价通胀保持在低位,在扩张期结束时,消费价格通胀率低于2.0%,正如美联储的目标水平。
 
  但是,在这段经济扩张时期,经济并没有很快地增长。在全面扩张中,美国经济仅以2.2%的复合年增长率增长。
 
  与信贷通胀模型所描绘的情况一致,美联储注入的资金越来越多地流向了经济的金融回路,而不是经济的“实际”产出。因此,我们的通货膨胀率低于预期,而且,由于货币没有投入有形资本投资来增加生产和生产力,经济增长也是不温不火的。
 

  未来

 
  使用信贷通胀模型对未来的预测是对刚刚描述的与上一时期经济扩张有关的预测的复制。低消费价格通胀和低经济增长。
 
  也就是说,投资者似乎采用了信贷通胀模型,并将其纳入期货市场,以解释为何未来十年利率可能会维持在如此低的水平。
 
  此外,从上面的图表可以清楚地看出,在大萧条末期和随后经济复苏的早期阶段,情况并非如此。投资者希望在2019年或2020年10年期美国国债收益率达到6.0%左右。
 
  应该指出的是,在过去十年中,10年期国债的最高收益率是2011年2月初的3.75%。
 
  在过去的十年里,投资者似乎学到了一些东西。虽然目前的市场价值似乎有点极端,但投资者似乎正用不同的眼光看待未来的经济表现。

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