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MLP不再是石油和天然气的避风港

2020-07-31 10:05 来源: 四邻期货网
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  围绕华盛顿新面孔的一系列有毒事件,新冠肺炎大流行,以及随后引发市场动荡的需求建设和价格暴跌,都剥夺了大师有限责任公司(MasterLimited Partnership,MLP)的光芒。 自40年前出现以来,MLP已成为寻求获得一定税收优势的石油和天然气管道公司投资者的一种流行策略。过去,MLP的表现要好于石油和天然气类股,因为它们的收益率要高得多,税收优惠,而且对大宗商品价格的敞口也较少。

 

  然而,那是在税收结构发生重大变化之前,在石油价格战和全球大流行的…之前。

 

  今年以来,MLP的表现一直不佳,因为特朗普的税收优惠和能源市场历史上最大的需求破坏对创收资产(包括MLP和MLP)造成了巨大损失。REITs(房地产投资信托基金)

 

  例如,著名的MLP基金之一,AlerianMLP ETF(AMLP),其回报率为-42.5%,低于-37.2%。能源选择部门基金(XLE)。

 

  现在,我们别无选择,只能强调MLP的阴暗面,以及为什么它们在这个可怕的市场上不再提供安全的避风港。

 

  MLPs概述

 

  MLP是作为上市公司运作的商业企业。管理日常业务的公司是普通合伙人,而投资者则是有限合伙人。

 

  第一个MLP是由页岩公司组成的。阿帕奇公司。1981年。六年后,在国会通过了“国内收入法典”第7704条中关于公开交易合伙的法律之后,MLP结构被法律所承认。

 

  法律要求MLP至少90%的现金流来自商品、自然资源或房地产。反过来,他们将现金分配给股东,而不是像标准公司那样支付股息。MLP将上市公司的流动性与私人合伙企业的税收利益结合起来,因为只有当投资者获得分配时,才会对利润征税。

 

  MLP最大的吸引力在于,根据美国联邦税法,它们被视为通过实体。虽然大多数公司的收益被征收两次税(首先是通过盈利,然后是通过股息),但MLP的通过地位使它们能够避免这种双重征税,因为收益在公司一级不征税。另一个关键的好处是:中流MLP充当使用管道的能源公司的收费员。因此,它们的现金流受到长期、接受或支付协议的保护,这意味着它们不太容易受到大宗商品价格波动的影响。

 

  MLPs在流血

 

  不幸的是,即使是MLP也无法避免长期的价格暴跌。

 

  自2014至16年度原油价格暴跌以来,管道MLP的数量直线下降,引发了一系列季度支出的削减。在此之前,多数MLP不仅提供了更高的收益率,而且还设法在过去几年里不断增加了投资回报。最近一次油价暴跌只会让本已糟糕的局面变得更糟。

 

  尽管如此,在改变合伙企业的征税方式后,从MLP结构的巨大转变开始了。2018年,联邦能源管理委员会(FERC)逆转了一项关键政策在MLP中,州际管道的税收成本导致一些公司的业务成本增加。雪上加霜的是,特朗普的税率从35%降至21%,大大降低了MLP对公司的税收优势。 因此,许多MLP正在选择转换为正常的公司。

 

  MLP模型不再受欢迎,在油价暴跌期间,机构投资者的抛售压力一直在加速。

 

  很好的例子:早在三月份油价暴跌最严重的时候,高盛宣布它决定“有效消除净杠杆“在它的两个基金中,MLP能源复兴基金和MLP收入机会基金。不久后,凯恩安德森宣布,其管道基金出售证券,以支持其现金状况。据Hinds Howard aka说MLPGuy:

 

  "我们看到了MLP的经理团队的死亡,这比任何人都预料的要快。"

 

  尽管如此,MLP仍有可能继续吸引一批追逐收益的投资者.几个月前,阿尔里安大学的研究主任Stacey Morris对MLPs进行了一次压力测试,假设它们减少了75%的分布。她的结论是,MLP作为一个整体,其收益率仍将高于传统上被视为最佳股利支付者的REIT或公用事业。

 

  MLP不会像渡渡鸟那样走下去。这只是因为他们不再是石油和天然气的避风港,他们曾经被认为是石油和天然气的避风港。

 

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