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铅锌周报 | 沪锌震荡偏强,沪铅高位震荡

2020-07-13 15:49 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  宏观:

 

  海外疫情仍在快速蔓延,经济复苏进程波折,短期内通胀难以大幅走高,此外,贸易摩擦反复,但金融市场较为乐观,市场存有一定分歧。

 

  国内经济在二季度逐月复苏的态势渐成。前期复工复产政策推进顺利,生产端复工复产情况较好,市场需求端持续改善。在全球经济重启、国内财政加码基建、金融开放创新领域的大背景下,二季度整体经济动能将进一步提升,GDP增幅有望大概率转正。

 

  基本面:

 

  锌:在全球货币宽松的背景下,资金转移风险偏好至贵金属及大宗商品,导致此轮以铜铝为代表的有色板块价格持续上涨,目前已超过疫情前价格水平。因此市场对于有色板块中目前仍处低位的锌存补涨预期,而上周在市场情绪的带动下,该种预期正在逐步兑现。当前锌基本面情况略有改善,在资金面的推动下仍有进一步上行空间,操作上建议前多继续持有。

 

  铅:在有色板块中铅锌价格仍处低位,因此市场对铅同样抱有补涨的预期。在上周市场情绪的带动下,铅价同样得到提振。但不同于锌,铅的基本面要更弱一点。主要表现在消费端持续低迷,电动自行车及汽车蓄电池企业仍以消化库存为主。在社会库存继续累增的情况下,铅价上方压力或更早体现。

 

  操作策略:

 

  宏观有所改善,基本面整体偏弱。沪锌震荡偏强为主,沪铅高位震荡概率较大。沪锌2008合约周运行区间17900-18400元/吨附近,建议前多暂持。沪铅2008合约周运行区间15000-15800元/吨附近,建议区间内高抛低吸。

 

  一、行情回顾

 

  本周沪铅重心有所抬升。周初沪铅维持窄幅震荡,而后在资金面的推动下快速上涨,高位探至15175元/吨,刷新3月以来新高,最终报于15070元/吨。本周沪锌先抑后扬。周初沪锌08合约仍处于16600-16800元/吨区间震荡盘整,周中在国内股市大幅上涨的带动下,主力合约连破17000元、17500元/吨关口,最高涨至17755元/吨。周五价格冲高回落,截至下午收盘,主力合约收于17555元/吨,周比上涨4.84%。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:经济复苏遇波折,市场存一定分歧

 

  1.1国外:经济复苏遇波折,市场存一定分歧

 

  海外新增确诊病例数仍在不断走高;中美及欧美贸易摩擦不断;美国要求退出世卫组织。

 

  美国方面,受疫情影响经济开放放缓,美联储或较长时间内给予政策支持。

 

  欧洲方面,欧盟委员会再次下调增长预期,未来两年或面临通缩风险。

 

  总体来看,海外疫情仍在快速蔓延,经济复苏进程波折,短期内通胀难以大幅走高,此外,贸易摩擦反复,但金融市场较为乐观,市场存有一定分歧。

 

  1.2国内:复工复产政策推进顺利,市场需求端持续改善

 

  中国6月末外汇储备报31123.3亿美元,环比增加106.38亿美元,为连续3个月回升;6月末黄金储备报6264万盎司(约1948.32吨),与上个月持平;中国6月CPI同比涨2.5%,预期涨2.6%,前值涨2.4%;6月PPI同比降3%,预期降3.1%,前值降3.7%。

 

  外交部副部长乐玉成在中美关系视频对话上致辞:美国企业仍然最青睐中国大市场,中国美国商会近期调查显示,84%美企不愿撤离中国,38%企业将保持或增加对华投资。商务部、市场监管总局进一步完善外商投资信息报告制度,加强和完善事中事后监管工作,从人员、资金、技术等方面给予充分保障,确保外商投资信息报告制度得到有效实施。

 

  国务院要求复制推广自贸区第六批37项改革试点经验,金融开放创新领域包括绿色债务融资工具创新等4项,贸易便利化领域包括“融资租赁+汽车出口”业务创新等7项,投资管理领域包括电力工程审批绿色通道等9项。

 

  央行联合银保监会召开金融支持稳企业保就业工作座谈会,要求各金融机构把支持稳企业保就业作为当前和今后一段时期工作的重中之重。要把握好信贷投放节奏,确保信贷资金平稳投向实体经济;要落实有扶有控的差异化信贷政策和中小微企业贷款延期还本付息政策,加大小微企业信用贷款支持力度。

 

  工信部部长在世界人工智能大会开幕式上致辞称,将加快人工智能在制造、金融、交通、医疗健康等领域应用步伐。鼓励、支持国内外产业链、上下游企业加强协同合作,加速技术成果落地应用,将创新势能真正转化为经济动能。

 

  经济在二季度逐月复苏的态势渐成。前期复工复产政策推进顺利,生产端复工复产情况较好,市场需求端持续改善。在全球经济重启、国内财政加码基建、金融开放创新领域的大背景下,二季度整体经济动能将进一步提升,GDP增幅有望大概率转正。

 

  2、基本面:供应趋于稳定,消费表现偏弱

 

  2.1 加工费有所抬升,开工率略有回升

 

  根据万得07月03日数据显示,锌外矿加工费小幅收涨,报收155美元/吨。南方平均加工费上涨至5100元/吨,北方加工费上涨至5200元/吨。目前矿石供应偏紧的局面有所改善,加工费开始回升。前期检修炼厂部分恢复正常,开工率略有回升。

 

  2.2 国内锌库存小幅下滑,国内铅库存持续回升

 

  截止于07月10日,本周上期所锌库存较上周减少4502吨至91307吨;各地社会锌锭库存减少0.47万吨至18.97万吨,LME锌库存增加1600吨至123375吨。07月10日,上期所铅库存较上周减少324吨至27038吨。LME铅库存减少50吨至61675吨。

 

  2.3 铅现货交投转差,锌交投不及上周

 

  本周现货主流运行于14800-15500元/吨。据SMM了解,本周河南、湖南等炼厂因检修等相关原因,原生铅产量环比走低,交割品牌炼厂以交长单和交仓为主,少数散单报价较为坚挺,截止周五市场散单(交割品牌)对SMM1#铅均价平水到升水50元/吨出厂,非交割则贴水100-200元/吨。贸易市场,市场货源充裕,但贸易商并不会大幅扩贴水出货,理由同上,截止周五,国产铅普通品牌铅对2007合约贴水50元/吨到平水报价;再生铅市场,随着价格走高,企业利润上修,截至周五,含税再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水300-400元/吨出厂,部分地区贴水450元/吨报价尚存;消费端,从市场反馈看,价格持续走至高位,下游企业采购以刚需为主。

 

  本周上海市场0#国产对08合约自升水70-80元/吨下调至升水30-40元/吨,双燕、驰宏自升水100-110元/吨下调至升水70-80元/吨,SMC、AZ自升水40-50元/吨下调至升水20-30元/吨。本周锌价大幅攀升,市场以出货为主,周初锌价延续区间震荡,市场交投平平报价延续上周僵持于升水70-80元/吨左右,下游按需采购,贸易商间长单正常执行。下半周锌价蹿升逾900点,市场反馈惨淡,市场多出少接,报价逐步下修至升水30-40元/吨左右,下游谨慎观望,询价寥寥,贸易商间长单交投贡献市场主要成交,总体成交不及上周。

 

  3、技术面:沪锌下方支撑较强,沪铅上方压力仍存

 

  沪锌2008主力合约,在17500元/吨附近支撑较为明显,预计周内在17900-18400元/吨附近震荡。

 

  沪铅2008主力合约,在16000元/吨上方压力较为明显,预计周内在15000-15800元/吨附近震荡。
 

LME铅锌库存

社会锌锭库存

沪锌持仓量

沪锌主力合约价格走势

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观有所改善,消费表现较弱。在全球货币宽松的背景下,资金转移风险偏好至贵金属及大宗商品,导致此轮以铜铝为代表的有色板块价格持续上涨。因此市场对于有色板块中目前仍处低位的锌存补涨预期,当前锌基本面情况略有改善,在资金面的推动下仍有进一步上行空间,操作上建议前多继续持有。不同于锌,铅的基本面要更弱一点。主要表现在消费端持续低迷,电动自行车及汽车蓄电池企业仍以消化库存为主。在社会库存继续累增的情况下,铅价上方压力或更早体现。

 

  策略

 

  沪锌2008合约周运行区间17900-18400元/吨附近,建议前多暂持。

 

  沪铅2008合约周运行区间15000-15800元/吨附近,建议区间内高抛低吸。

 

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