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沪铜周报 | 现存利好较多,铜价谨慎看涨

2020-07-20 11:08 来源: CFC金属研究
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  观点汇总

 

  利多:

 

  1、国内经济数据表现良好,经济形势持续向好;

 

  2、海外需求持续恢复,LME库存持续下行,国内库存维持低位水平;

 

  3、目前南美疫情仍然严峻,铜矿供应面临较大不确定性。

 

  利空:

 

  1、中美关系近期趋于紧张,加之货币政策存在微调预期,市场风险偏好或降低;

 

  2、在汛情和三伏天已至的情况下,需求可能会有一定幅度的回落,缓和当前供需偏紧的态势,使得库存持续回升。

 

  综合而言,现阶段利好占据主导,海外现货需求良好,国内供需仍旧偏紧,现货维持升水。因此,铜价仍然具备较强支撑。但是在铜价连续大涨后,利空也在发酵,铜价也面临一定的调整压力。综合而言,对铜价持谨慎看多的观点。

 

  期权:

 

  铜价近期以偏强为主,可以考虑卖出虚值看跌期权。

 

  操作策略:

 

  投机资金多单建议逢高逐步减仓止盈,然后轻仓持有;期权策略可以先卖出CU2008P49000。

 

  风险提示:需求回落超预期、供给恢复超预期

 

  一、行情综述

 

  上一周,铜价冲高回落,主力合约最高冲至53520元/吨,最终回落至51430元/吨。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、国际宏观:疫情抬头叠加贸易摩擦 市场担忧情绪加深

 

  尽管治疗新冠疫情的有效手段有进一步进展,但美国疫情感染人数进一步走高,疫情二次爆发风险增大,此外中美贸易摩擦不断发酵,市场有一定担忧情绪。

 

  美国方面,经济数据大都转好,但经济前景仍有极大不确定性。

 

  欧洲方面,欧元区经济恢复相对较快,欧央行决议维持当前利率不变。

 

  总体来看,美国疫情爆发迹象明显,相比于欧元区,经济复苏或更为波折,美联储资产负债表或进一步扩大,同事贸易摩擦发酵,市场存一定担忧情绪。

 

  2、国内宏观:国内经济保持良好发展趋势

 

  中国二季度GDP同比增3.2%,预期增2.9%,前值下降6.8%;中国第二季度金融业GDP同比增长7.2%,房地产业GDP同比增长4.1%,中住宿和餐饮业GDP同比下降18%。;中国6月社会消费品零售总额同比下降1.8%,前值降2.8%;其中,除汽车以外的消费品零售额下降1%。上半年社会消费品零售总额同比下降11.4%,其中网上零售额增长7.3%;中国6月规模以上工业增加值同比增4.8%,预期增4.5%,前值增4.4%;中国6月出口同比增4.3%,前值增1.4%;进口增6.2%,前值降12.7%。

 

  中国上半年固定资产投资(不含农户)同比降3.1%,预期降3.5%,前值降6.3%;中国上半年居民人均可支配收入15666元,同比名义增长2.4%,扣除价格因素,实际下降1.3%;人均消费支出9718元,比上年同期名义下降5.9%,扣除价格因素,实际下降9.3%;全国6月城镇调查失业率为5.7%,比5月下降0.2个百分点;上半年,全国城镇新增就业人员564万人,完成全年目标任务的62.7%;中国6月发电量同比增长6.5%,增速加快2.2个百分点。

 

  今年1-6月各地新增PPP项目373个。分地区看,湖南省、江西省、贵州省新增项目较多。分行业看,城市基础设施新增项目最多,达127个;农林水利、社会事业、交通运输、环保等行业新增项目数较多;上半年全国一般公共预算收入96176亿元,同比下降10.8%。其中,证券交易印花税892亿元,同比增长16%。财政部表示,推进复工复产和助企纾困成效继续显现,6月财政收入同比增长3.2%,增幅由负转正,为年内首次月度正增长。

 

  发改委:将加强政策预研储备,千方百计稳定经济运行;选择合适地区开展要素市场化配置综合改革试点,制定加快培育数据要素市场的政策文件;将抓紧出台2020年版鼓励外商投资产业目录,进一步扩大鼓励外商投资范围,在产业方面重点是促进制造业高质量发展,在区域方面重点是促进中西部地区积极吸引外资。

 

  国资委:下半年将力争中央企业总体效益实现正增长,将在业绩考核等方面加大对中央企业稳增长的鼓励和支持力度;坚决守住不发生系统性风险的底线,继续严控非主业投资比例和投向,持续加大金融、房地产等高风险领域项目的监管力度。

 

  综合而言,上半年我国经济先降后升,二季度经济增长由负转正,主要指标恢复性增长,经济运行稳步复苏,基本民生保障有力,市场预期总体向好,社会发展大局稳定。随着统筹疫情防控和经济社会发展工作扎实推进,中国经济将继续向好的方向发展。

 

  3、基本面数据图表
 

LME和COMEX铜库存

精废价差

LME铜升贴水

COMEX1号铜非商业持仓

 

  三、期权市场动态追踪


铜主要合约期权成交持仓情况

铜主力合约期权成交持仓情况

铜期权隐含波动率表现

 

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