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沪铝周报 | 多空交织,铝价维持震荡

2020-07-20 11:21 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  利多:

 

  1、2020二季度GDP增长3.2%,二季度经济增长由负转正。经济持续向好对市场情绪有所提振。

 

  2、氧化铝价格小幅上涨,电解铝成本线有所上移。

 

  3、电解铝社会库存仍处低位,给予多头信心支撑。

 

  4、现货货源整体略微偏紧,现货驱动期货逻辑未变。

 

  利空:

 

  1、三季度仍有新增产能投产,叠加前期停产产能多数复产,供应端压力将逐渐体现。

 

  2、电解铝社会库存降幅持续收窄,且在上周一社会库存出现增加情况,7月中下旬铝锭重回累库阶段概率较大。

 

  3、铝下游板块整体较为平稳,其中铝型材、铝箔方面订单表现较好,铝板带及铝线缆方面新增订单减弱。海外虽逐步复工,但尚未反应到出口订单上。

 

  基本面:供应端新增电解铝产能持续投产,叠加部分停产产能重启,供应压力将逐渐凸显。而电解铝现货库存在七月底累增概率较大,也将施压于铝价。目前下游订单量有转弱迹象。但现货端货源仍然偏低,期货价格仍被现货价格走势所驱动。在上期所库存偏紧的情况下,08合约逼仓风险仍存。综上,多空交织铝价震荡为主。

 

  操作策略:

 

  上周沪铝08合约冲高回落,目前已位于5日均线下方,但20日均线仍给与较强支撑。短期内铝价震荡概率较大,周内预计波动区间14100-14400元/吨,建议区间内高抛低吸。

 

  一、行情回顾

 

  沪铝主力2008合约上周冲高回落,重心有所下移。周初空头大幅减仓,期铝价格一路上行探得周内高位14860元/吨。后三日多头连续减仓,期铝录得三连阴,最低落至13960元/吨。周五部分空头获利离场,铝价小幅反弹。截止周五下午沪铝收于14155元/吨。周度持仓减少41812手至12.3万手,周度沪铝指数持仓减少32144手至39.6万手。

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面:疫情抬头叠加贸易摩擦,市场担忧情绪加深

 

  1.1 国外:疫情抬头叠加贸易摩擦,市场担忧情绪加深

 

  尽管治疗新冠疫情的有效手段有进一步进展,但美国疫情感染人数进一步走高,疫情二次爆发风险增大,此外中美贸易摩擦不断发酵,市场有一定担忧情绪。

 

  美国方面,经济数据大都转好,但经济前景仍有极大不确定性。

 

  欧洲方面,欧元区经济恢复相对较快,欧央行决议维持当前利率不变。

 

  总体来看,美国疫情爆发迹象明显,相比于欧元区,经济复苏或更为波折,美联储资产负债表或进一步扩大,同事贸易摩擦发酵,市场存一定担忧情绪。

 

  1.2 国内:二季度GDP由负转正,国内经济保持良好发展趋势

 

  中国二季度GDP同比增3.2%,预期增2.9%,前值下降6.8%;中国第二季度金融业GDP同比增长7.2%,房地产业GDP同比增长4.1%,中住宿和餐饮业GDP同比下降18%。;中国6月社会消费品零售总额同比下降1.8%,前值降2.8%;其中,除汽车以外的消费品零售额下降1%。上半年社会消费品零售总额同比下降11.4%,其中网上零售额增长7.3%;中国6月规模以上工业增加值同比增4.8%,预期增4.5%,前值增4.4%;中国6月出口同比增4.3%,前值增1.4%;进口增6.2%,前值降12.7%。

 

  中国上半年固定资产投资(不含农户)同比降3.1%,预期降3.5%,前值降6.3%;中国上半年居民人均可支配收入15666元,同比名义增长2.4%,扣除价格因素,实际下降1.3%;人均消费支出9718元,比上年同期名义下降5.9%,扣除价格因素,实际下降9.3%;全国6月城镇调查失业率为5.7%,比5月下降0.2个百分点;上半年,全国城镇新增就业人员564万人,完成全年目标任务的62.7%;中国6月发电量同比增长6.5%,增速加快2.2个百分点。

 

  今年1-6月各地新增PPP项目373个。分地区看,湖南省、江西省、贵州省新增项目较多。分行业看,城市基础设施新增项目最多,达127个;农林水利、社会事业、交通运输、环保等行业新增项目数较多;上半年全国一般公共预算收入96176亿元,同比下降10.8%。其中,证券交易印花税892亿元,同比增长16%。财政部表示,推进复工复产和助企纾困成效继续显现,6月财政收入同比增长3.2%,增幅由负转正,为年内首次月度正增长。

 

  发改委:将加强政策预研储备,千方百计稳定经济运行;选择合适地区开展要素市场化配置综合改革试点,制定加快培育数据要素市场的政策文件;将抓紧出台2020年版鼓励外商投资产业目录,进一步扩大鼓励外商投资范围,在产业方面重点是促进制造业高质量发展,在区域方面重点是促进中西部地区积极吸引外资。

 

  国资委:下半年将力争中央企业总体效益实现正增长,将在业绩考核等方面加大对中央企业稳增长的鼓励和支持力度;坚决守住不发生系统性风险的底线,继续严控非主业投资比例和投向,持续加大金融、房地产等高风险领域项目的监管力度。

 

  综合而言,上半年我国经济先降后升,二季度经济增长由负转正,主要指标恢复性增长,经济运行稳步复苏,基本民生保障有力,市场预期总体向好,社会发展大局稳定。随着统筹疫情防控和经济社会发展工作扎实推进,中国经济将继续向好的方向发展。

 

  2、基本面:消费有所转弱,库存降幅收窄

 

  供应端新增电解铝产能持续投产,叠加部分停产产能重启,供应压力将逐渐凸显。而电解铝现货库存在七月底累增概率较大,也将施压于铝价。目前下游订单量有转弱迹象。但现货端货源仍然偏紧,期货价格仍被现货价格走势所驱动。在上期所库存偏低的情况下,08合约逼仓风险仍存。综上,多空交织铝价震荡为主。

 

  2.1 电解铝库存周度小降0.4万吨至70.8万吨

 

  7月16日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区10.6万吨,无锡地区21.6吨,杭州地区10.0万吨,巩义地区4.2万吨,南海地区17.5万吨,天津5.9万吨,临沂0.6万吨,重庆0.4万吨,消费地铝锭库存合计70.8万吨,周度降库0.4万吨。

 

  2.2 本周现货交投整体较差

 

  上海及无锡地区成交价集中于14360-15430元/吨之间,交割前升贴水在贴10~升100元/吨之间,交割后升水在260-320元/吨之间,无锡地区价格较上海地区略高20元/吨左右,杭州地区价格在14400-15420元/吨之间。周初现货价格较上周大涨超600元/吨,持货商较为挺价,但某大户在交割前并未公布采购计划,期铝大涨大落背景下,贸易商间自行交投谨慎,在缺乏大户大批量买卖量情况下,实际成交一般,交割后铝价继续回落,因交割量的流入,市场流通现货宽松度较前期有所好转,且大户重启采购计划,市场成交活跃度较周初明显好转。但从市场反馈来看,目前流通现货品牌多为天山、希望及其亚等常见牌子,青铜峡、榆林、嘉润、百河及甘铝等牌子不多,流通品牌较为单一,另外,随着粤沪价差的扩大,西南地区铝锭存在流入迹象,如东辰、博元等品牌。下游对价格敏感度较高,周初价格高企时表现畏高,接货寥寥,随着铝价持续回落,临近周末较周初跌幅近100元/吨,下游厂家在前几日买货不多情况下,后期备货量有所增加。

 

  2.3 持仓量持续下滑

 

  截至7月17日,上期所铝总持仓395700手,较上周427844减少32144手,铝总持仓持续下滑,以多头减仓为主。

 

  3、技术面:铝价震荡为主,波动区间14100-14400元/吨

 

  上周沪铝08合约冲高回落,目前已位于5日均线下方,但20日均线仍给与较强支撑。短期内铝价震荡概率较大,周内预计波动区间14100-14400元/吨,建议区间内高抛低吸。
 

LME铝库存

沪铝2008合约价格走势

 

  三、结论与操作建议

 

  宏观有所改善,基本面边际转弱。电解铝供应端压力已经逐渐凸显,库存降幅持续收窄。下游消费有所转弱,7月累库概率较大。但现货表现依然偏强,短期铝价维持震荡概率较大,若消费进一步走弱,铝价仍有下跌空间。

 

  策略

 

  上周沪铝08合约冲高回落,目前已位于5日均线下方,但20日均线仍给与较强支撑。短期内铝价震荡概率较大,周内预计波动区间14100-14400元/吨,建议区间内高抛低吸。

 

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