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镍&不锈钢周报|没有供需支撑的上涨注定难持久

2020-07-20 11:27 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  宏观面,贸易摩擦引发一定担忧,海外疫情持续恶化,国内疫情风险再次抬头,不过国内经济数据整体向好,经济回到增长轨道。

 

  基本面,镍矿供应仍显紧张,矿价高位坚挺;镍铁价格持稳不变,近期钢厂采购较少,镍价对其未显现拉动作用;不锈钢小幅调涨,库存持续下降的背景下,市场反应一定缺货的情况。

 

  总的来说,近期宏观面扰动较多,基本面稳定在偏宽松的情形下,后续镍价冲高的空间相对有限。沪镍2010合约参考区间102000-108000元/吨,SS2009合约参考区间13000-13600元/吨。

 

  操作上,近期波动加大,以区间操作为主。

 

  不确定性风险:海外疫情发展及复工情况、镍资源进口情况

 

  一、行情回顾

 

  本周镍价再破前高,但乐观之势短暂,周三便开启回调的走势,整周仅小幅上涨。不锈钢则更显疲软,周一大涨后一路走低。沪镍主力合约2010报收于106320元/吨,周涨0.83%。LME三月期镍收于13115美元/吨,周跌3.28%。不锈钢主力合约2008报收于13450元/吨,周涨0.34%。
 

NI2010盘面走势

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面

 

  1·1、国外:疫情抬头叠加贸易摩擦,市场担忧情绪加深
 

美元指数

 

  尽管治疗新冠疫情的有效手段有进一步进展,但美国疫情感染人数进一步走高,此外中美贸易摩擦不断发酵,市场有一定担忧情绪。

 

  美国方面,经济数据大都转好,但经济前景仍有极大不确定性。

 

  欧洲方面,欧元区经济恢复相对较快,欧央行决议维持当前利率不变。

 

  总体来看,美国疫情爆发迹象明显,相比于欧元区,经济复苏或更为波折,美联储资产负债表或进一步扩大,同时贸易摩擦发酵,市场存一定担忧情绪。

 

  1·2、国内:经济保持良好发展趋势
 

国内CPI

 

  中国二季度GDP同比增3.2%,预期增2.9%,前值下降6.8%;中国第二季度金融业GDP同比增长7.2%,房地产业GDP同比增长4.1%,中住宿和餐饮业GDP同比下降18%。;中国6月社会消费品零售总额同比下降1.8%,前值降2.8%;其中,除汽车以外的消费品零售额下降1%。上半年社会消费品零售总额同比下降11.4%,其中网上零售额增长7.3%;中国6月规模以上工业增加值同比增4.8%,预期增4.5%,前值增4.4%;中国6月出口同比增4.3%,前值增1.4%;进口增6.2%,前值降12.7%。

 

  中国上半年固定资产投资(不含农户)同比降3.1%,预期降3.5%,前值降6.3%;中国上半年居民人均可支配收入15666元,同比名义增长2.4%,扣除价格因素,实际下降1.3%;人均消费支出9718元,比上年同期名义下降5.9%,扣除价格因素,实际下降9.3%;全国6月城镇调查失业率为5.7%,比5月下降0.2个百分点;上半年,全国城镇新增就业人员564万人,完成全年目标任务的62.7%;中国6月发电量同比增长6.5%,增速加快2.2个百分点。

 

  今年1-6月各地新增PPP项目373个。分地区看,湖南省、江西省、贵州省新增项目较多。分行业看,城市基础设施新增项目最多,达127个;农林水利、社会事业、交通运输、环保等行业新增项目数较多;上半年全国一般公共预算收入96176亿元,同比下降10.8%。其中,证券交易印花税892亿元,同比增长16%。财政部表示,推进复工复产和助企纾困成效继续显现,6月财政收入同比增长3.2%,增幅由负转正,为年内首次月度正增长。

 

  发改委:将加强政策预研储备,千方百计稳定经济运行;选择合适地区开展要素市场化配置综合改革试点,制定加快培育数据要素市场的政策文件;将抓紧出台2020年版鼓励外商投资产业目录,进一步扩大鼓励外商投资范围,在产业方面重点是促进制造业高质量发展,在区域方面重点是促进中西部地区积极吸引外资。

 

  国资委:下半年将力争中央企业总体效益实现正增长,将在业绩考核等方面加大对中央企业稳增长的鼓励和支持力度;坚决守住不发生系统性风险的底线,继续严控非主业投资比例和投向,持续加大金融、房地产等高风险领域项目的监管力度。

 

  综合而言,上半年我国经济先降后升,二季度经济增长由负转正,主要指标恢复性增长,经济运行稳步复苏,基本民生保障有力,市场预期总体向好。随着统筹疫情防控和经济社会发展工作扎实推进,中国经济将继续向好的方向发展。

 

  2、基本面

 

  2·1、需求未见起色,价格保持坚挺

 

  镍矿方面,本周镍矿价格总体稳定,部分品种小幅上调售价,市场供需保持紧平稳的状态。目前菲律宾镍矿供应量虽然已见回升,但与去年同期相比仍显不足,国内镍矿库存呈净消耗的状态。据Mysteel数据,截止7月17日,国内15港口镍矿库存908.84万吨,较上周减少13.01万吨。

 

  镍铁方面,本周高镍铁成交价小幅上调,随着镍价的上涨,镍铁挺价意愿较强,但钢厂近期入市采购较少,高镍铁报价仍在970元/镍附近,本周亦有980元/镍的价格成交。目前镍价对镍铁的溢价仍然偏高,两者的价差或还有收缩的空间。

 

  库存方面,截止7月17日,LME库存23.47万吨,较上周基本持平,国内期货库存3.18万吨,较上周增加0.23万吨。
 

镍矿港口库存

 

  升贴水方面,近期由于镍价的上涨,下游接货意愿受抑,国内镍现货总体呈平水状态。而LME3月镍升水明显下降,市场对后市乐观预期消退。

 

  不锈钢方面,期货大起大落,现货整体维持自身的节奏,报价小幅上调。近期不锈钢库存持续下降,市场反应一定的缺货情况,但需求端并不旺盛,更多是由于近期市场到货较少所致。据Mysteel数据,截止7月17日,无锡不锈钢库存26.66万吨,较上周减少0.77万吨,佛山不锈钢库存21.59万吨,较上周增加0.15万吨。
 

不锈钢现货价格

 

  2·2、持仓情况
 

LME持仓

 

  截止7月17日,LME镍总持仓为19.6万手,总持仓水平较上周减少0.62万手。国内方面,截止7月17日,上期所镍总持仓24.6万手,总持仓水平较上周减少2.08万手,上期所不锈钢总持仓5.11万手,总持仓水平较上周增加0.22万手。

 

  策略

 

  宏观面,贸易摩擦引发一定担忧,海外疫情持续恶化,国内疫情风险再次抬头,不过国内经济数据整体向好,经济回到增长轨道。基本面,镍矿供应仍显紧张,矿价高位坚挺;镍铁价格持稳不变,近期钢厂采购较少,镍价对其未显现拉动作用;不锈钢小幅调涨,库存持续下降的背景下,市场反应一定缺货的情况。总的来说,近期宏观面扰动较多,基本面稳定在偏宽松的情形下,后续镍价冲高的空间相对有限。沪镍2010合约参考区间102000-108000元/吨,SS2009合约参考区间13000-13600元/吨。

 

  操作上,近期波动加大,以区间操作为主。

 

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