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镍&不锈钢月报|宏观支撑持续显现 供需平稳恢复

2020-08-03 10:44 来源: CFC金属研究
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  摘要

 

  宏观面,虽然中美摩擦有所升级,但并未给市场带来大幅扰动,近期欧盟通过经济救助计划,美国方面亦将推出新版救助法案,叠加国内政策持续发力,宏观环境整体偏向于乐观。

 

  基本面,供应端逐渐恢复常态,印尼镍铁对国内镍铁的替代效应持续,镍资源短期并无短缺担忧。终端需求持续回暖,下游库存持续消化,镍及不锈钢有一定支撑。

 

  总的来说,全球疫情虽然仍在发展,但市场对于疫情的担忧已然减弱,全球经济回暖态势明显,近期宏观面主导镍板块行情,后续或仍有抬升空间,镍及不锈钢或呈震荡上行之势。沪镍2010参考区间108000-116000元/吨。SS2010参考区间13650-14500元/吨。

 

  操作上,NI2010及SS2010合约建议逢低布局。

 

  不确定性风险:海外疫情发展,中美关系,镍资源进口情况

 

  一、行情回顾

 

  7月镍板块持续震荡走高,市场已习惯于海外疫情数据连创新高,而经济数据的持续好转给了投资者信心。目前产业链逐渐恢复,供需进入常态,虽然需求端并不旺盛,但在各国政策刺激下,市场对于后市预期仍然乐观。截止7月31日,沪镍主力合约2010报收于110440元/吨,月涨7.04%;LME三月镍报收13740美元/吨,月涨7.30%。

 

  不锈钢则持续走高,特别是在7月下旬表现较为强势,随着库存持续下降,成本的上升,不锈钢价格亦应该支撑。SS2010合约收于13995元/吨,月涨幅9.12%。
 

NI2010盘面走势

 

  二、价格影响因素分析

 

  1、宏观面

 

  1·1、国外:经济刺激仍可期待,市场情绪偏于乐观

 

  中美摩擦加剧,欧美分歧尚存,市场虽有担忧,避险情绪仍保持平稳。

 

  美国疫情持续恶化,经济重启或受阻,美联储维持宽松,新版刺激法案仍可期待。

 

  欧盟推出复苏基金,经济数据有所回暖,市场情绪受到提振。

 

  总之,虽然目前经济状态仍未恢复,但后续财政与货币双重刺激仍值得期待,市场对于经济前景偏向于乐观。
 

美元指数

 

  1·2、国内:政治局会议定调财政,经济运行向好发展

 

  工信部:多措并举提振消费,全面实施内外销产品“同线同标同质”,加大公交、出租车等公共领域置换新能源汽车力度,开展新能源汽车下乡活动;推动制造业重大项目加快投资,加快5G等新型基础设施建设,推动制造业数字化网络化智能化转型。

 

  发改委:加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作,有序推进县城智慧化改造;加快5G网络规模部署和商业应用,推进工业、交通、物流等重点领域物联感知设施部署,探索开展无人机、机器人运转所需配套设施建设。

 

  中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%,前值增6%;1-6月份,全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元,同比下降12.8%。6月份工业企业利润增速继续加快,钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润改善明显;工业企业利润增速实现由降转升,绝大多数行业利润增速回暖,装备制造业、高技术制造业利润显著改善。

 

  国家领导人在亚投行第五届理事会年会视频会议开幕式上致辞,强调亚投行应该成为促进成员共同发展、推动构建人类命运共同体的新平台。解决经济全球化进程中出现的矛盾,各国应该努力形成更加包容的全球治理、更加有效的多边机制、更加积极的区域合作。

 

  四部门联合印发通知要求做好2020年降成本重点工作,着力从落实税收减免政策、落实相关收费基金减免政策、降低企业宽带和专线平均资费、坚决整治涉企违规收费等四方面,确保既定减税降费政策落地落实。

 

  财政部、生态环境部、上海市政府近期共同发起设立国家绿色发展基金,首期总规模达到885亿元,重点是聚焦长江经济带沿线的绿色发展。

 

  中共中央政治局:财政政策要更加积极有为、注重实效,保障重大项目建设资金;货币政策要更加灵活适度、精准导向,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。

 

  经济的信心有所改善,悲观情绪继续减弱。目前国内经济运行已基本恢复正常,社会生活恢复正常,经济出现较为普遍的赶工现象。三季度经济增速预期继续提高,幅度明显,表明市场对疫情经济冲击的前期过度悲观看法,继续得到修正。在多项措施提振消费的情况下,预计下半年经济增速将恢复正增长。
 

PMI

 

  2、基本面

 

  2·1、全球镍供应仍偏向过剩

 

  世界金属统计局(WBMS)最近公布的月报显示, 2020年1-5月全球镍市供应过剩,产量比表观需求高出3.33万吨。2020年1-5月,全球精炼镍产量总计为89.06万吨,需求量为85.73万吨。

 

  而国际镍业研究组织(INSG)公布的数据显示,5月全球镍市场供应过剩扩大至9,000吨,之前一个月为供应过剩5,100吨。

 

  前五个月镍市供应仍然过剩,虽然近期供需有所好转,但需求增量仍然有限,近期镍供需或尚呈现过剩的现状。
 

WBMS供需平衡

 

  2·2、镍矿供应仍然偏紧

 

  7月以来,镍矿价格仍在高位,表现较为坚挺,虽然菲律宾进口已基本恢复,但国内镍矿供应仍然偏紧。据Mysteel数据,截止7月31日,国内15港口镍矿库存总量为940.47万吨,较7月初增加17.25万吨。

 

  从供应来看,我国镍矿进口环比大幅上涨,其中菲律宾自5月中旬恢复发货,6月发货基本恢复正常。海关数据显示,6月份中国镍矿进口总量为345.46万吨,较5月份增加177.39万吨,环比上涨105.5%,同比减少17.1%。其中,来自菲律宾进口量为307.48万吨,环比上涨129%,同比减少3.54%。

 

  从需求端来看,目前下游镍铁厂亏损压力仍然较大,镍铁价格暂无起色,国内镍矿需求难有增量。

 

  2·3、镍铁进口大增,价格涨幅显现弱势

 

  7月以来镍铁价格基本按兵不动,直至月底钢厂入市采购才有所提升,从970元/镍涨至1000元/镍的水平,不过相比于镍价的涨幅,镍铁明显弱势。此外,印尼回国的镍铁明显增加,也对国内镍铁价格起到打压作用。目前镍铁价格仍然偏低,不能给镍铁厂带来可观利润,后续增产亦无较大动力。

 

  根据海关数据,2020年6月份中国镍铁进口总量为28.08万吨,环比增加4.40万吨,增幅18.58%;同比增加13.75万吨,增幅95.93%。其中,自印尼进口镍铁总量为20.91万吨,环比增加1.75万吨,增幅9.12%,同比增加11.02万吨,增幅111.46%。

 

  据SMM数据,6月全国镍生铁产量环比增加0.81%至4.46万镍吨,同比减少9.85%。分品位看,高镍铁6月产量为3.75万镍吨,环比增1.44%;低镍铁6月份产量为0.71万镍吨,环比减2.43%。
 

镍铁进口

 

  2·4、电解镍市场表现持续清淡

 

  下游对电解镍的需求表现较为疲软,特别是在价格上涨阶段,下游采购意愿不足。

 

  从生产端来看,据SMM数据,2020年6月全国电解镍产量1.51万吨,环比增7.32%,同比增20.03%。6月产量较5月产量总计增1030吨。预计后续国内镍产量继续保持平稳。

 

  此外, LME镍库存近几个月基本保持不变,总体在23.5万吨左右的水平波动。
 

点解镍产量

 

  2·5、不锈钢库存下滑,报价缓慢抬升
 

不锈钢现货价格

 

  7月以来不锈钢终端消费保持平稳,不锈钢报价亦缓慢提升。在前期不锈钢检修减产的背景下,钢厂产量略有下滑。虽然消费淡季需求并未见明显起色,但市场库存持续下降,对不锈钢价格形成较好的支撑作用。随着宏观环境的逐渐好转,不锈钢价格有望进一步走高。

 

  库存方面,Mysteel数据显示,截止7月31日,无锡不锈钢库存25.13万吨,较月初减少1.62万吨,佛山不锈钢库存21.61万吨,较上周减少0.51万吨。

 

  2·6、持仓情况

 

  截止7月31日,LME镍总持仓为19.8万手,总持仓水平较上月底减少0.33万手。国内方面,截止7月31日,上期所镍总持仓26.9万手,总持仓水平较上月底增加5.31万手。上期所不锈钢总持仓5.55万手,总持仓水平较上月减少2.01万手。

 

  策略

 

  宏观面,虽然中美摩擦有所升级,但并未给市场带来大幅扰动,近期欧盟通过经济救助计划,美国方面亦将退出新版救助法案,叠加国内政策持续发力,宏观环境整体偏向于乐观。

 

  基本面,供应端逐渐恢复常态,印尼镍铁对国内镍铁的替代效应持续,镍资源短期并无短缺担忧。终端需求持续回暖,下游库存持续消化,镍及不锈钢有一定支撑。

 

  总的来说,全球疫情虽然仍在发展,但市场对于疫情的担忧已然减弱,全球经济回暖态势明显,近期宏观面主导镍板块行情,后续或仍有抬升空间,镍及不锈钢或呈震荡上行之势。沪镍2010参考区间108000-116000元/吨。SS2010参考区间13650-14500元/吨。

 

  操作上,NI2010及SS2010合约建议逢低布局。

 

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