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另类黑色的强势回归-锰硅期货周报

2020-08-11 09:53 来源: 四邻期货网
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  1.价格走势

 

  从技术走势看,锰硅期货在7月底-8月初下探确认6100一线的底部支撑后,价格走势逐渐企稳。

 

  现货市场方面,河钢8月6日招标定价6200,同日UMK 2020年10月对华锰矿Mn36%南非块报价4.5美元/吨度,较9月上调0.7美元/吨度。

 

  在锰矿后期报价出现止跌反弹的态势下,河钢招标仍录得低价,一定程度上,起到了为市场划定近期锰硅价格底部的功效。
 

锰硅期货价格走势图

 

  2.驱动分析

 

  2.1锰矿端的驱动

 

  对于锰硅价格的上涨,市场上流行的解释是因为锰矿的价格,尤其是外盘锰矿期货报价的上涨。这当然是有道理的。但外盘锰矿报价上涨的原因,又是什么的?

 

  8月6日,UMK 2020年10月对华锰矿Mn36%南非块报价4.5美元/吨度,间隔7月29日的9月报价(3.8美元/吨度)的仅仅8天。这么短的时间,一个大矿山对后市的看法和报价,就来个翻云覆雨,为什么?

 

  清水君在7月第4周的价格走势周报《青松咬山不放宋》提出以下逻辑框架。
 

锰硅价格逻辑框架

 

  锰矿国际需求的减弱,传导形成锰矿过剩、锰矿降价、合金降价的行业现象。传导链终止的条件之一,是矿山减产。当前这一条件并未形成,但锰矿价格不但止跌,而且要上涨了,下游对进口锰矿的非常积极,说明锰矿市场的供需平衡已发生改变。

 

  从南非锰矿出口的各国占比看,欧洲占比在今年2月份以后断崖式下降。6月份,中国市场在南非锰矿出口的占比已升高至88%。后续市场,对国际需求的减弱程度预期已基本到达尽头,剩余的悬念在于这种减弱的持续时间。

南非锰矿出口到中国占比

 

  (特别鸣谢弈象宋总清晰的图)

 

  在第三季度,后续港口锰矿大概率是要继续增长的,这与锰矿价格的上涨,构成令市场迷惑的矛盾?

 

  不过,对于这种矛盾,已故的周期天王-尼古拉斯金涛先生早有解释。在熊市末期,最近见底的是价格,库存见底要靠后。聪明人会率先发现价格底部,进场建仓。只有普涨阶段,才是普通人也能获利的阶段。

 

  在原料价格上涨阶段,8月由于招标价格的限制,合金厂面临成本高、售价低的尴尬,所以开工不会积极。但可以预期,9月招标价上行是大概率事件。所以,原料价格上涨的背景下,合金价格或多或少,或迟或早都会上涨的,因此,合金厂开工率不会对合金价格形成长期影响。

 

  2.2估值驱动

 

  锰硅价格偏低,是当下解释合金价格上涨的又一个原因。这个解释有一定道理,因为相对钢材、铁矿石、焦炭以及有色金属等大涨商品的上涨走势,锰硅价格在5月份以后另类的走低三个多月之后,在7月底跌至2017年以来的低点附近。

 

  相比2019年的低点,今年锰矿的国际需求差于去年,但国内需求好于去年,在价格把国际需求的利空反映较充分后,市场后续应有多头反弹。

 

  2.3未知驱动

 

  以上锰矿和估值的分析,只是部分解释价格反弹的原因,适用于一个中线行情的理解和操作。

 

  由于本文后续要分析10月锰矿贸易的期现操作,所以要对国庆及以后的行情适当展望。

 

  客观的说,即便以我们普通人的感观,什么地缘政治、国际因素、外交关系在近两年的可谓是变动频繁,下半年这些因素也一定会输入金融市场,影响商品价格的。

 

  至于怎么一个变化或细节,我们肯定不得而知了。以中央新进的双循环经济格局提法而言,内循环有利锰硅的需求端,外循环的需求方面已不可靠。

 

  外循环的供给保障方面,可能会受到国际政治的影响,例如南海通道等,不过对做锰矿贸易的朋友是利多影响,在商言商,届时手中有资源的朋友会发财。

 

  3.风险分析

 

  风险点1,高库存限制上涨节奏,当矿价突破40元/吨度,在前期高成本货源价格附近时,会产生一波解套抛压。

 

  风险点2,其它。被市场一般理解到的风险点,常不是风险点,真正的风险点多是那些情理之中、意料之外的事件。

 

  4.价格展望

 

  4.1周度展望

 

  (1)概率最高,反弹站上6400以上区间。

 

  (2)概率中性,在6300-6400区间震荡

 

  (3)概率较低,转为弱势,跌至6300以下。

 

  4.2国庆展望

 

  (1)概率最高,多头趋势,上升至6600-7000区间。

 

  (2)概率中性,在6300-6600区间震荡。

 

  (3)概率较低,先涨后跌,在不到6500-6600一线时,转为弱势,向下再跌至6000一线。

 

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