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沪铜周报 | 短期弱势不改长期向上趋势

2020-08-17 10:43 来源: CFC金属研究
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  观点汇总

 
  利多:
 
  1、国内经济数据表现良好,经济形势持续向好,铜价向上的基本盘未出现明显变化;
 
  2、全球库存处在低位,且尚未出现显著的过剩和累库现象,故铜价不具备大幅下跌的压力;
 
  3、目前南美疫情仍然严峻,铜矿供应面临较大不确定性。
 
  4、美元贬值,且未来可能开启长周期下行趋势,利好美元计价的资产价格。
 
  利空:
 
  1、中美磋商被推迟,中美关系不确定性仍在,加之货币政策存在微调预期,市场风险偏好或降低;
 
  2、在供应恢复确定性较高的情况下,基本面在未来一段时间可能保持偏弱状态。
 
  综合而言,现阶段供需略有偏弱,铜价短期内可能会维持偏弱状态。但是铜市基本盘未变,下跌空间并不大,不宜过度看空。
 
  期权:
 
  铜价近期以不看大跌为主,可以考虑卖出虚值看跌期权。
 
  操作策略:
 
  投机资金多单建议逢低布局远期合约;期权策略可以先卖出CU2009P48000。
 
  风险提示:需求回落超预期、供给恢复超预期
 

  一、行情综述

 
  上一周,继周五大跌之后,基本维持窄幅震荡,并未继续明显下跌。从价格水平看,沪铜期货本周一度跌破50000元/吨整数位,后回升,下方仍有一定支撑。
 

  二、价格影响因素分析

 
  1、国际宏观:美国财政救济短期落空,宏观情绪转弱
 
  俄罗斯疫苗推出扰动市场,但功效存疑,市场情绪总体平稳。
 
  美国经济数据总体向好,消费情况仍存隐忧,财政救济方案短期或无法达成,对市场信心带来一定打击。
 
  欧元区经济数据好坏参半,复苏基金落地的背景下,经济前景整体向好。
 
  总之,虽然全球经济数据持续向好,但美国两党对于财政救济争执不下,对市场构成负面影响,宏观情绪有所转弱。
 
  2、国内宏观:中国经济增长超预期,但当前经济形势仍复杂
 
  中国7月CPI同比上涨2.7%,预期涨2.6%,前值涨2.5%;7月PPI同比下降2.4%,预期降2.4%,前值降3%;中国7月M2同比增10.7%,预期11.2%,前值11.1%;7月新增人民币贷款9927亿元,预期1.18万亿元,前值1.81万亿元;7月社会融资规模增量为1.69万亿元,预期1.86万亿元,前值3.43万亿元;7月全国实际使用外资634.7亿元人民币,同比增长15.8%,
 
  中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%,预期5.2%,前值4.8%;环比增长0.98%。1-7月规模以上工业增加值同比下降0.4%;中国1-7月固定资产投资(不含农户)同比降1.6%,预期降1.6%;中国7月社会消费品零售总额同比降1.1%,预期增1.2%,前值降1.8%;中国7月城镇调查失业率为5.7%,与6月持平,但青年人口调查失业率有所上升;1-7月,全国城镇新增就业671万人,与上年同期相比少增196万人。
 
  央行行长易纲表示,下半年最大的挑战还是如何对实体经济精准滴灌。实体经济的支持一定要聚焦中小企业,特别是小微企业。下半年央行有两项精准支持的政策,一项是给小微企业的贷款延期,延期到明年三月底;另外一项是支持给小微企业发放信用贷款。
 
  工信部:下半年,将着力扩大有效需求。着力稳定汽车等传统大宗消费,在延长新能源汽车购置补贴政策基础上,加快推进城市公交、物流配送等公共领域新能源汽车置换,开展新能源汽车下乡活动。
 
  国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》,提出15项稳外贸稳外资政策措施,有利于稳住外贸主体,稳住产业链供应链。
 
  国务院国资委主任郝鹏表示,《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》不久将印发实施,改革重点领域主要包括完善中国特色现代企业制度、积极稳妥深化混合所有制改革、加快健全市场化经营机制、完善国有资产监管体制、充分释放和激发基层改革活力等。
 
  国家领导人近日对制止餐饮浪费行为作出重要指示指出,尽管我国粮食生产连年丰收,对粮食安全还是始终要有危机意识。要加强立法,强化监管,采取有效措施,建立长效机制,坚决制止餐饮浪费行为。
 
  7月生产供给继续复苏,市场需求逐渐回暖,就业物价总体平稳,新动能成长壮大,市场信心趋于增强,国民经济运行保持稳定恢复态势;但全球新冠肺炎疫情仍在蔓延,国际经济环境严峻复杂;国内结构性、体制性、周期性矛盾并存,发展面临的困难和挑战较多。
 
  3、基本面数据图表
 
LME和COMEX铜库存

精废价差

LME铜升贴水

COMEX1号铜非商业持仓
 

  三、期权市场动态追踪


铜主要合约期权成交持仓情况

铜主力合约期权成交持仓情况

铜期权隐含波动率表现

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