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调整美国玉米的需求预期在收成较小的情况下

2020-09-01 16:46 来源: 四邻期货网
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  芝加哥玉米期货8月份不寻常地上涨,因为国内玉米收成前景一直在萎缩,中国仍在大量购买美国玉米.虽然当供应下降,需求几乎总是跟随着。
 
美国玉米
 
  美国农业部预测,明年美国玉米的使用量和出口量将非常强劲,这是合理的,因为最新的前景包括创纪录的收成。
 
  但在玉米带中部地区经历了一段漫长的不利天气之后,大多数行业参与者认为创纪录的收成已经被取消,而美国农业部的下一次估计将于9月9日公布。11将反映这一点。
 
  相关的需求数据将决定,收成减少是否会大幅削减目前预计为27.6亿蒲式耳的年终库存,达到33年来的最高水平。
 
  最近的贸易情绪表明,9月份美国玉米收成减少3亿蒲式耳是合理的,甚至是保守的,尽管这将是上个世纪8月至9月的第二大减产。历史表明,如此规模的产量下降将保证至少1亿蒲式耳的预计使用量同时下降。
 
  上一次,尽管玉米的产量比预期的要小得多,但上一次年度玉米使用量高于早期预测,这已经过去21年了,因此,如果收成萎缩,降低需求目标实际上是必须的。在最近的大多数情况下,最终产量低于8月份,需求通常比作物下降的幅度更大。
 
  较低的价格通常比更高的价格产生更多的需求,美国农业部预测的未来一年每蒲式耳3.10美元的价格是14年来的最低水平。但当价格过低时,如果农民不愿意出售,这也可能不利于强劲的需求。
 
  当国内或国际玉米或其他替代谷物出现短缺时,美国玉米产量的减少可能不会导致预期的需求减少,不过今年的情况就不那么适用了。
 
  合理估计
 
  美国农业部最新预测,从周二开始的2020至21年度美国玉米总使用量为147.75亿蒲式耳,为2017年至18年之后的第二大玉米使用量。这将是一个巨大的增长8%,虽然只比前三年的平均增长1%。
 
  但今年总供应量增长了10%,达到创纪录的175亿蒲式耳,比2016-2018年平均增长了4%。因此,总体来说,与供应增加相比,庞大的需求目标不那么激进。
 
  预计的需求正受到乙醇的抑制,预计明年玉米消费量将比往年减少,因为燃料消耗在这一流行病中仍处于低迷状态。
 
  出口占美国玉米年消费量的15%,2020年至21年间,出口量为22.25亿蒲式耳。在过去20年里,这一数字只达到或超过了三次,而这几年的情况表明其他供应商的作物短缺,而现在情况并非如此。
 
  美国农业部可能很难这么早就降低出口,因为至少有27%的预期销量已经售出,远高于最近15%的平均水平。在预订量中,中国占据了前所未有的一半。
 
  周一,美国向中国出售了59.6万吨玉米,周四中国与中国达成了74.7万吨的交易。
 
  进料和残渣
 
  由于乙醇产量已远低于正常水平,且出口业绩强劲,预计美国玉米使用量在9月份可能会减少,这可能来自饲料和剩余(F&R)期。
 
  美国农业部预计2020年至21日的F&R为59.25亿蒲式耳,较近期平均增长约10%,为15年来最大增幅。这一术语对分析师来说总是很难预测,因为它将饲料使用量与剩余量(包括未报告的使用量、处理损失和估计误差)合并起来。
 
  美国农业部倾向于夸大F&R的证据是有力的。2019-20年的数据还不是最终数据,但在过去的十年里,最终的F&R值低于前一个8月份的预测值8倍。这八种玉米的平均偏差为-2.37亿蒲式耳,而且在这八年中的四年中,最终玉米产量大大低于8月份。
 
  美国农业部估计,2019年至20年将于周一结束,F&R为56亿蒲式耳,比一年前的预测高出4.25亿蒲式耳。这将使96-97年的F&R从前一个8月增加到至少25年来的最后一次。
 
  这一潜在的巨大异常值得仔细研究,因为如果56亿蒲式耳被证明太大,这可能会在9月9日的下一个季度股票报告中设定一个看跌数字。

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